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启明信息:全年仍将快速增长,汽车电子将进入放量增长期

发布时间:2010-10-22    研究机构:申万宏源

业绩基本符合预期。公司公布2010年三季报:1-9月,公司实现收入7.20亿元,同比增长11.1%;实现净利润为6364万元,同比增长15.6%。其中,三季度实现收入2.95亿元,同比增长20.3%。

全年仍将实现快速增长。公司业绩季节性较为明显,四季度单季度占全年收入比重可达40-50%,而从目前公司业务进展情况来看,我们对于公司全年业绩实现30%以上增速持乐观预期。尤其是公司车载电子准前装业务在9月份已正式推广,我们预计准前装业务在2011年起将成为公司的重要增长点。

汽车电子与管理软件成为公司业务重心。公司还同时公告,将成立长春启明信息(002232)集成服务技术有限公司,把目前本部的系统集成业务整合到这一新成立的全资子公司。由于系统集成业务收入规模大,2009年达到9.92亿元,并且与公司汽车电子与软件业务相关度不高,我们认为公司成立系统集成服务公司的主要目的是更好的将主业聚焦于市场前景广阔、利润率更高的汽车电子与管理软件业务。

综合毛利率有所下降,费用控制良好。公司在2010年1-9月综合毛利率为17.2%,较去年同期下降2.8个百分点,主要是由于去年同期部分软件收入提前确认所致,实际上仍处于正常水平。而在费用方面,销售费用与去年同期持平,但管理费用率同比下降2.9个百分点。

维持“买入”评级。公司汽车电子业务经过多年积累,已进入放量增长期,并且新能源汽车电子具有充足储备,近期与远期增长均有保障。预计公司10、11年EPS分别为0.37、0.60元,对应10、11年动态市盈率为47.7、29.3倍,维持其“买入”评级。

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