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启明信息:收入同比微降缘于08 年同期收入基数较大

发布时间:2009-10-23    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业总收入6.48 亿元,同比下降3.95%;实现营业利润5.72 亿元,同比增长8.02%;归属母公司所有者的净利润5,506 万元,同比增长2.20%;每股收益0.22 元。公司预计2009 年全年的净利润增幅为30%-50%。

收入同比减少缘于08年同期收入基数较大。公司主要从事汽车行业管理软件的开发,以及汽车电子产品的生产等业务,控股股东为一汽集团。2008年前三季度,由于部分管理软件项目提前验收并确认收入,使得公司在2008年1-9月的营业总收入占全年的比重达到62%,略高于正常水平,公司在2008年前三季度的收入基数较大,使得报告期内营业总收入同比有所减少。

主营业务毛利率和期间费用率小幅提升。报告期内,由于毛利率较低的硬件分销业务收入占比的下降,从而导致公司的主营业务毛利率同比提高1.86个百分点,达到20.07%。报告期内,公司的期间费用率为10.42%,同比提高0.87个百分点,其中管理费用率为9.77%,同比提高1.41个百分点。

公司凭借多年的汽车行业从业经验,其管理软件产品更能适应本土汽车企业的信息化需要,同时公司以控股股东一汽集团为依托,将一汽作为产品的实验和推广平台,可以更有效地促进管理软件在同类企业中的应用。信息产业振兴规划中,明确提出要促进信息技术在传统产业中的应用,同时,随着09年汽车行业的回暖,预计公司承接的信息化订单将有较大幅度的增长。

同时,公司的汽车电子产品也将借助一汽的平台向国内其它汽车制造企业进行推广,随着前装导航仪产品研制成功,以及一汽集团新车型的推出,预计公司的汽车电子业务在2010年将出现爆发式增长。

预测公司2009到2011年的每股收益分别为0.36元、0.48元、0.63元,相应的动态市盈率分别为43倍、32倍及25倍,我们在2008年8月和9月发出了《大型项目带动未来业绩高增长》和《正确认识公司主营业务的发展空间》两篇深度研究报告,对该股进行推荐,之后公司股价由9.49元上涨至最高50.68元,股价最高涨幅达到434%,我们仍看好公司的长期发展,维持公司“增持”的投资评级。

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