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汽车整车行业7月月报:狭义乘用车销量同比微降,商用车同比增长

发布时间:2015-07-27    研究机构:广发证券

6月汽车总体销售约180.3万辆,同比下降2.3%,狭义乘用车销量为142.0万辆,同比下降1.8%,商用车销量为29.2万辆,同比上升3.5%。

5月狭义乘用车上牌量126.6万,同比下降2.8%,上牌数/批发数为89.9%,库存上升;1-5月狭义乘用车上牌量740.0万,同比增长11.4%。其中,4线城市5月上牌量为20.8万,是贡献5月上牌数增量的主要地区。

汽车行业整体跑输大盘,估值有所下降。

6月汽车板块整体下降10.1%,跑输沪深300指数(跌7.6%)2.5个百分点。整车、汽车零部件板块PE、PB估值较5月均有所下降。

汽车行业:整体平稳,狭义乘用车同比微降,商用车同比上涨。

乘用车:SUV、MPV销量增速仍处于高位,同比分别增长37.7%、36.0%,轿车销量同比下降14.9%,微客销量同比下降23.3%。

商用车:中重卡销量同比下降20.6%,轻卡同比上升13.0%,是商用车整体销量增速转正的主要原因。大中客同比下降6.9%,其中核心利润点的座位客车销量同比上升15.6%,有利于稳定客车企业盈利水平。

汽车行业关键指数。

1.广发汽车原材料成本指数:6月汽车原材料成本指数同比下降18.9%,创07年来新低,轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降18.6%、19.0%。

2.气柴价格指数:以我们统计的21个省市作为代表,6月全国气柴价格比约为68.7%,较上月下降明显。其中,气柴比在70%以上的省市有12个,65-70%之间有3个,60-65%之间的有1个,低于60%的有5个。未来天然气汽车需求除了气柴价格比外,还应该重视和关注地方性的政策是否出台和燃气补贴政策是否有可能出台。

投资建议:

行业平稳、相对估值有优势的前提下,中国制造2025发展规划使汽车行业大并购重组提速,整体估值获得提升,是一次行业性的投资机会。我们估计投资将围绕但不限于五条主线展开:1、一汽系和东风系的A股公司(富奥股份、一汽轿车、一汽夏利、一汽富维、启明信息(002232)、东风汽车、东风科技)2、其他具有被整合预期的公司(我们推荐江淮汽车、中国重汽、福田汽车、上柴股份,关注安凯客车);3、低PE/PB估值的整车或零部件板块(我们推荐长城汽车、上汽集团、华域汽车、福田汽车、长安汽车、江铃汽车);4、符合中国制造2025规划的优质零部件企业(我们推荐富临精工、京威股份、天润曲轴、云内动力、威孚高科);5、汽车研发服务板块,我们推荐中国汽研。

风险提示。

宏观经济增速不及预期;汽车行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

申请时请注明股票名称