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科大讯飞:业绩基本符合预期,关注未来人工智能业务进展

发布时间:2015-04-22    研究机构:海通证券

事件:

科大讯飞公布2015年一季报:2015Q1,公司实现营业收入约4.1亿元,同比增55.0%;营业利润3666万元,同比增39.8%;归属于上市公司股东的净利润为6659万元,同比增30.8%,EPS为0.05元。公司同时预告2015H1业绩同比增长0%~50%,归属于上市公司股东的净利润约为11679万元~17519万元。

公司同时公告,拟出资1500万元,与公司互联网电视业务核心团队合资设立深圳讯飞互动科技有限公司;全资子公司合肥讯飞启明信息(002232)科技有限公司拟新增注册资本1500万元,拟引进战略投资者深圳市信利康电子有限公司、广东群兴玩具股份有限公司、安徽省信息产业投资控股有限公司和玩具业务核心团队成员参与增资。

点评:

营收快速增长,业绩基本符合预期。2015Q1,公司实现营收约4.1亿元,收入增速为55.0%,较2014Q1增速有所提升,结合年报分析,我们判断原因可能是行业应用产品和教育教学业务收入增长较快。Q1净利润为6659万元,同比增长约30.8%,基本符合预期。

毛利率下滑,管理费用增速放缓。公司Q1综合毛利率为56.6%,同比下滑约3.4个百分点,2014年年报中公司除信息工程外的主要业务毛利率均处于上升趋势,我们估计综合毛利率下滑的主要原因可能是低毛利率的信息工程业务收入增长较快而造成的营收结构变化。

Q1销售费用同比增加64.6%,管理费用增加49.5%,销售费用率出现了一定增长,两项费用率合计同比减少约0.4个百分点,预计全年公司的销管费用率与2014年相比也将出现一定幅度的减少。

应收账款小幅增加,经营性净现金流有所恶化,财务风险较小。截至一季度末,公司应收账款余额约为12.6亿元,较年初增加约0.7亿元。公司Q1度经营性净现金流约为-9375万元,比去年同期的-2831万元减少约6544万元,经营效率有所下降。公司目前持有货币资金约6.8亿,在手现金充裕,财务风险较小。

加大语音技术在智能家居与智能玩具领域的推广力度。公司公告与互联网电视核心团队合资设立讯飞互动,抢占互联网电视高低,加大语音技术在智能家居领域的投入;公司同时公告,引入信利康、群兴玩具、安徽信投和公司玩具业务核心团队参与增资全资子公司启明玩具,加大语音技术在智能玩具领域的推广力度。

看好公司人工智能业务发展前景,给予“买入”评级。考虑到语音业务良好的发展前景和中移动业务对公司业绩的提升作用,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.45元、0.62元和0.74元,未来三年年均复合增长率为33.4%。公司于2014年正式启动人工智能研发项目--讯飞超脑,技术水平与世界最前沿同步,我们看好人工智能产业的发展前景以及公司的技术优势。公司目前股价为45.27元,对应2015年约101倍市盈率,考虑到人工智能若能实现将是真正革命性的技术突破,相关公司可享受较高估值溢价,因此,我们给予公司“买入”评级,6个月目标价为54.00元,对应2015年约120倍市盈率。

申请时请注明股票名称